本日看到良多人留言说造冷剂仍旧走了好几年了 ， 现正在买入会不会太晚了 ？ 或者说 ， 现正在造冷剂的逻辑太白了 ， 再有买入的须要吗 ？ 原来 ， 这种内心层面的东西 ， 我很难去回复 。 一千私人内中 ， 住着一千个哈姆雷特 ！ 一千私人 ， 也会有一千种对股市的观点 。

　　我独一能做的 ， 便是理了解我方的投资逻辑 ， 绝非是掷飞镖式的乱投资亦或是赌博式的投资 。 这里幼心的诠释一下 ， 我写这篇著作的闭键主意是厘清我方的投资逻辑 ， 和多人一道评论逻辑的稹密性 。 并非劝多人买入 ， 借使买入之后 ， 亏钱了的后果自信 ， 切记 ， 切记 ！

　　正在中美营业战的大配景下 ， 环球经济都面对着不确定性 。 那么他日几年 ， 行业兴盛确定性很高 ， 功绩连接高增的行业特殊稀缺 ， 造冷剂便是云云一个行业 。 这是我中心设备该行业的中央源由之一 。 短暂竣工和议后 ， 后面将会进入营业战的第二阶段博弈 。

　　借使美国的国债题目没有彻底治理的话 ， 川普确信还会接续出幺蛾子 。 至于后面何如博弈 ， 我感触我方的智商不太够 ， 去揣测他的念法 。 起码有一点是确信的 ， 起码正在本年这种不确定性会很大 ， 无论是经济上的如故政事上的 。 这对股市来说 ， 不是很友情 。

　　其次 ， 来聊聊造冷剂的行业逻辑 。 造冷剂行业 ， 目前属于一种表率的需要受限 ， 需求安稳的行业 。 守旧的一二三代造冷剂会毁坏臭氧层 ， 显露的话开释二氧化碳 ， 形成环球变暖 。 为了应对环球变暖 ， 蒙特利尔协定法则了造冷剂将履行配额统治 。

　　目前环球第三代造冷剂是主流的造冷剂 ， 第三代造冷剂中国第三代造冷剂占环球超80%的产量配额 。 这种配额是固定的 ， 不行调动的 。 三代造冷剂配额基准年是20-22年 ， 2023年冻结了配额比例 。 2024年今后三代造冷剂无论下游需求何如样 ， 上游的需要不会拉长 。 并且他日第三代造冷剂产量会渐渐裁减 。2024年： 将HFCs的分娩和行使冻结正在2020-2022年的均匀秤谌 （ 基线值 ） 。 简直措施如下 ：2029年， 减少基线%；2045年， 减少80%， 最终保存不逾越基线%用于须要用处 。以是说 ， 第三代造冷剂的需要正在他日会越来越少 。 而从造冷剂的需求端来看 ， 需求不绝较为安稳 ， 且每年都幼幅拉长 。 造冷剂的需求70%由空调断定 ， 其次是混配造冷剂占比30% 。 而空调的需求中 ， 再造产的空调造冷剂和存量空调维修的造冷剂需求比约莫是2:1 。 从空调的产量来看 ， 每年都庇护幼幅度的拉长 。 闭键有两方面的源由 。 一是跟着生计秤谌的抬高 ， 国内人均空调保有量正在不停上升 。 二是东南亚 、 美洲 、 非洲等国度的空调保有量急速擢升 ， 且他日擢升的空间至极浩大 。

　　造冷剂行业的比赛体例特殊好 ， 巨化股份 ， 东岳集团 ， 三美股份合计市集占据率正在70%以上 。 基础不会打代价战 。 更加是巨化股份三代造冷剂市集占据率逾越40% ， 是绝对的龙头 ， 对天下以至环球的造冷剂代价都有很大的话语权 。目前四代造冷剂的代价是三代造冷剂的3-10倍 ， 海表造冷剂的代价更是动不动几十万每吨 。 而现正在国内的三代造冷剂代价集体正在5万/吨以下 ， R32目前正好打破5万/吨 。 从代价向上的空间来看 ， 向上再有很大的空间 。 并且目前造冷剂占新空调的代价比正在1%摆布 ， 大幅涨价也不会影响空调企业的利润 。 2024年格力电器的毛利率为29% ， 净利润率也有17% 。 良多人说的下游企业受不了 ， 有点过甚其辞 。 至于能涨到多高 ， 这个很难确定 。 但有一点 ， 以年为单元的话造冷剂的代价简略率还会接续向上 ， 由于供需体例正在那里摆着 ！再次 ， 聊聊估值的题目 。 借使遵照市盈率准备 。 巨化股份2025年50亿利润 ， 三美股份20亿利润准备 ， 目前巨化和三美的估值约莫15倍摆布 。 容易的用化工股类比 ， 这个估值有点高估了 。 然则 ， 估值不是这么容易的准备 。 假设一个公司甲 ， 第一年到第五年 ， 每年结余100亿 ， 第6年到第10年 ， 每年又亏10亿 。 又假设一个公司亿 ， 第一年到第五年 ， 每年结余50亿 ， 第6年到第10年每年结余60亿 。 那么公司甲和公司乙该何如估值 ？ 我感触甲该当遵照贴现现金流准备贴现的净资产估值或许更合理 ， 有点好像市净率法 。

　　公司乙的话 ， 借使不太或许亏蚀 ， 以至后面几年结余还会补充 ， 该当遵照市盈率法举行估值 ， 给的估值也可能适宜合理少少 。 借使巨化股份能正在3年内庇护50亿-100亿结余 ， 3年后到10年 ， 结余正在100亿以上 ， 给的估值我感触1500亿-2000亿市值是能看到的 ！ 目前市集存正在浩大的估值不同 。 假设R32的代价涨到7-8万一吨 ， 巨化每年的结余将打破100亿 ， 这个估值看起来就没那么贵了 。

　　再再次 ， 为什么现正在这个时点去设备 。 一 ， 从短期来看 ， 按照气候预告本年夏季很或许是个巨热的夏季 。 空调的销量和维修率都有或许发生 。 二从中期来看 。 2024年是配额造履行的第一年 ， 良多人对这个轨造还不是很懂得 ， 存正在预期差 。