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发布时间：2025-04-13 23:55:36
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　　上周五（2025年1月10日）晚间，印尼本地媒体KONTAN报道，印尼官员显现印尼2025年已设定2亿吨的镍矿开采配额，假如依照矿商的绩效评估，稀少是采矿后复原和处境办理（未知足当局恳求）的环境，该配额或者会缩减。此前信息显示2025年印尼镍矿已审批RKAB配额为2.5亿吨，前后数据收支或阐明印尼当局已对部门拨额举办了缩减。
　　正在年度告诉《【2025镍&不锈钢年报】弱振动与高颠簸：过剩延续VS计谋危急》中咱们曾核心提示眷注印尼计谋危急，个中夸大RKAB配额扰动或者仍然存正在，以及提示眷注印尼ESG执掌题目。本次印尼镍矿配额缩减，并将配额与处境执掌相挂钩，计谋思绪基础与咱们预判的相一律。
　　正在年度告诉的形象假设中，咱们以为现有已发放配额或也许知足2025年前3Q的镍矿开采行动，但随后若无新增配额，叠加下游不锈钢旺季备货需求上升，那么镍市供需过剩或将会逐渐收窄，直至Q4转向紧缺。
　　印尼2025年配额不足预期，再叠加美国强劲的非农就业，是否有或者重现24H1镍矿RKAB扰动+再通胀共振呈现的牛市行情？咱们以为目前阶段镍的行情难与24H1相提并论。开始，24H1印尼镍矿紧缺是实际的紧缺，而目前印尼RKAB配额虽有缩减，但影响的是远期镍矿供应，实际来看印尼镍铁冶炼产能仍正在稳步开释。其它从宏观角度看，固然再通胀预期有所走强，但24H1再通胀行情的紧急驱动要素是环球修造业PMI处正在高位，目前固然美国劳动力商场发挥偏强，但非美经济体增进动能并不宽裕，环球修造业PMI处正在兴衰线下方，日内沪镍以表的有色金属发挥相对弱势。
　　从目前行情看，固然印尼信息扰动短期拉涨镍价，然则影响偏长远，短期内印尼镍矿升水支撑正在+15美元/吨的相对低位，且印尼镍矿进口量有下滑趋向，同时本地镍铁产能稳步开释，阐明目前本地镍矿供应或相对能知足坐蓐。何况，印尼计谋预期极不褂讪，计谋未必会落实、容许未必会兑现，商场对信息的敏锐性已有所降低，然而若配额未能实时添补，镍市缺乏或仍有或者正在Q4前后兑现。宏观角度看，商场已宽裕消化美联储降息放缓的预期，不确定性正在于再通胀逻辑是否会卷土重来。
　　所以，估计本次信息扰动对镍的影响或有限，由于需求守候远期兑现。从平均表推演看，25H1镍市过剩压力仍然存正在，后市短期内要紧冲突或正在于宏观面临有色板块团体的影响。但长远来看，印尼计谋扰动或仍将是贯穿2025年影响基础面的紧急要素，计谋危急仍然需求连结眷注。